遂宁股票开户佣金哪家低?这家万一免五

发布:2020-03-10  
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核心结论:①始于19年初的牛市格局不变:牛熊周期轮回、企业利润见底回升、资产配置偏向A股,疫情只影响阶段性盈利。②2月4日来市场上涨源于流动性充裕,目前海外疫情蔓延、国内基本面数据较差,短期市场仍需要盘整。③坚定信心,保持耐心,着眼全年关键看盈利,符合转型方向的科技+券商是主线。

  耐心等待

  最近一周A股经历前一周下跌后再次上涨,有些指数创了2月4日以来的新高,但是,海外疫情还在蔓延,欧美股市资本市场大幅波动,我们认为,A股还将反复盘整,需保持耐心。

  1、市场还在蓄势当中

  疫情干扰牛市节奏,但不改牛市格局。2019年以来我们一直强调上证综指19年2440点=05年998点,2440点是A股第六轮牛市的起点,牛市的三个逻辑:牛熊周期轮回、企业盈利见底回升、大类资产偏向股市,详见《现在类似2005年-20190217》、《牛市有三个阶段-20190303》、《“牛”转乾坤——2020年A股投资策略-20191117》。在这三大推动牛市的力量中,新冠肺炎主要影响基本面。我们认为疫情主要影响一季度基本面,但疫情对全年基本面大格局影响较小。原先我们判断19Q3上市公司净利润同比6.9%,见底后圆弧底回升,现在受到疫情影响,20Q1上市公司净利润同比将大幅放缓,甚至基本没增长,即基本面形态由19Q3的圆弧底变成了19Q3-20Q1的W型底,当然我们认为,随着后续对冲政策发力,上市公司净利润同比2季度后仍然会回升,2020年全年将达到10%-12%,仍高于19年的8%,即全年盈利见底回升的格局不变。新冠疫情对牛市另外两个逻辑的影响不大。牛熊周期方面,1990年以来A股牛熊周期平均5-6年一轮回,截至19年1月4日第五轮熊市下跌的时间和空间都已充分,上证综指2440点以来市场进入第六轮牛市,至今只持续了一年多,估值也还处于低位,万得全APE(TTM)为18.0倍,处在05年以来从低到高40.5%的分位,PB(LF)1.76倍,26.6%。大类资产配置方面,我们在《大浪潮:居民从购房到配股-20200213》中指出, 18年我国居民资产配置中地产占比为70%,固收27%,股票只有3%,源于过去是工业化和城镇化的时代,房产是硬资产。当前我国正迈向信息化时代,金融供给侧改革大背景下将大力发展股权融资以支持科技产业,未来居民将增配权益资产。我们测算2020年将有1-1.2亿资金进入股市,19年为6000亿。综合来看,疫情不会改变牛市的格局,只会改变节奏。回顾19年上证综指2440点以来走势,我们定义2440-3288点是牛市1浪上涨,如没有疫情3288-2733点是牛市2浪,19年8月初至12月初2733-3040-2857点属于牛市3浪上涨前期的折返跑蓄势,12月基本面数据回升,牛市3浪上涨逐步展开。但因疫情影响,基本面二次探底,上证综指2月4日急跌至2685点,跌破2733点,牛市2浪被延长,牛市3浪启动自然就延后。

  参考历史,牛市3浪重启需等基本面回升。我们在去年《牛市第二波上涨需要啥条件?-20190714》中分析过历史上牛市第二波上涨即牛市3浪(波浪理论:1浪、3浪、5浪为上涨浪,2浪、4浪为回调浪),启动需要的条件,借鉴05-07年、08-10年、12-15年三轮牛市的经验,市场盘整调整进入3浪上涨需要基本面企稳回升:05-07年牛市中3浪自06/01启动,背后的原因是06年1月前后基本面企稳回升,工业企业利润累计同比从06年2、3月21.8%、21.3%升至4月22.1%,随后升至07/02的43.8%,全部A股归母净利润同比增速06Q1见底于-14.0%,06Q2升至7.4%,07Q1升至80.7%。08-10年牛市中3浪自09/01启动,背后的原因也是09年1月前后基本面企稳回升。工业企业利润累计同比从2月触底-37.3%, 5月、11月先后升至-22.6%、7.8%。全部A股归母净利润累计同比增速09Q1见底于-26.2%,09Q2、09Q4先后上升至-15.0%和25.0%。12-15年牛市中创业板在13年4月开启3浪上涨,背后也是因为创业板盈利见底回升,创业板指净利润同比增速从12Q4的-9.4%反转升至13Q1的5.2%,随后升至14Q4的21.5%。再看这次春节后的行情,2月4日上证综指2685点以来市场快速上涨,背后的原因是对冲政策很强,流动性非常充裕,但实际上基本面并未跟上。我们认为2月4日后一段时间市场形态可能类似19年8月6日-12月初,市场表现为进二退一,如果没有疫情,19年12月初牛市3浪逐渐展开,当时库存周期见底,月度基本面数据开始企稳回升,工业增加值当月同比从19年10月的4.7%上升到12月的6.9%,工业企业利润同期也在-3%企稳。但是这次,基本面形态由19Q3的圆弧底变成了19Q3-20Q1的W型底, 2月官方制造业PMI为35.7%,创历史新低,3浪何时启动还需密切跟踪宏微观数据何时重新企稳回升。
联系我时,请说是在老客网上看到的,谢谢!
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